大盘早盘高开回落，午后迎来V型反弹，沪指领涨。

(资料图片仅供参考)

盘面上，AI概念股继续活跃，其中数据要素概念股大爆发，上海钢联、卓创资讯、浙数文化、久远银海等十余股涨停；算力概念股震荡走强，鸿博股份涨停创历史新高，成为AI板块首只10倍牛股，工业富联涨停。券商股午后拉升，信达证券、首创证券均一度涨停。板块方面，数据要素、算力租赁、通信服务、信创等板块涨幅居前。

下跌方面，医药股持续调整，科源制药、联影医疗跌超10%。医药商业、注册制次新、环保、染料等板块跌幅居前。总体上个股上涨和下跌家数基本相当。

截至收盘，沪指涨0.88%，深成指涨0.53%，创业板指涨0.09%。沪深两市今日成交额8183亿，较上个交易日放量1401亿。北向资金全天净卖出63.78亿元，连续12日净卖出；其中沪股通今日净卖出39.59亿元，深股通净卖出24.19亿元。

01

中国资产午后大反弹

今日午后，中国资产上演V型反弹，A股三大指数全线翻红，券商、保险等大金融板块纷纷冲高，煤炭、钢铁、石油等周期股也异动拉升；港股恒生科技指数涨幅一度逼近3%，恒指涨超1.6%；离岸人民币兑美元短线拉升逾100点；富时中国A50指数期货直线拉升，涨超1%。

站在全天维度，相比尾盘异动的顺周期方向，数据要素、数据确权、数字哨兵等方向今日则全天保持强势，三大概念指数均涨超6%，板块内个股全线上涨，十余股涨停。消息面上，数据要素方向再迎利好。

经过8个月的意见征求，财政部于8月21日正式对外发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，并自2024年1月1日开始施行。该规定要求，企业在编制资产负债表时，应当根据重要性原则并结合本企业的实际情况——

在“存货”项目下增设“其中：数据资源”项目，反映资产负债表日确认为存货的数据资源的期末账面价值；

在“无形资产”项目下增设“其中：数据资源”项目，反映资产负债表日确认为无形资产的数据资源的期末账面价值；

在“开发支出”项目下增设“其中：数据资源”项目，反映资产负债表日正在进行数据资源研究开发项目满足资本化条件的支出金额。

对此，东吴证券认为，数据资产入表政策落地节奏超预期，标志着国家把数据作为生产要素的坚定决心。此次正式落地，有助于有效反映企业在数据要素方面的投入和收益，增厚企业资产，满足融资需求，并辅助国家加强对数据要素市场的统筹管理。

根据相关测算，全国数据资产市场总规模8.6万亿，带动相关产业数字化潜在受益34.4万亿，叠加数据资产衍生市场，其潜在总规模可能超过60万亿。此外，根据国内机构的观点，数据资产市场最大可能接近百万亿规模。因此，东吴证券判断，数据资产作为10万亿级别市场具备足够资本驱动力，从长远看，数据要素将为下一个30年的黄金发展期打开一扇战略性的大门。

02

上市公司积极出手

从股价以外的角度看，近期市场也有多重积极信号显现，上市公司密集回购就是其一。

据Wind统计，2020~2022年上市公司年均实施回购家数为1079家；2023年初以来(至8月20日，下同)，上市公司已实施回购家数达到了997家。此外，数据显示，近一周股东提议回购或发布董事会预案计划进行回购的上市公司数量也超过了70家。据中金统计，此轮回购潮呈现三大特点：

从披露预案的角度看，2020~2022年上市公司年均发布股票回购预案1407份，2023年初以来，上市公司已经发布股票回购预案或者股东提议1019份，其中8月以来发布108份(占比11%)。

从回购目的看，上市公司回购计划主要用于股权激励，市值管理类型回购占比偏低。2023年以来预告回购的计划中，用于实施股权激励或员工持股计划、市值管理、盈利补偿、其他用途的数量占比分别为93%、3%、1%、2%。在大多数情况下，上市公司选择使用自由资金进行回购。

从上市板块看，主板公司占据主流，近一周预告回购的公司则以科创板为主。2020~2022年，主板、创业板、科创板、北交所公司实施回购金额的比例分别为88%、10%、2%、0.2%。2023年以来，主板公司实施回购的数量及规模同样超过其他板块。不过，8月14日以来，在预案回购的74家公司中，39家为科创板公司。

分行业看，2023年以来已实施回购的公司中，机械、医药、电子、基础化工、计算机、汽车、电力设备及新能源、汽车、轻工制造、食品饮料等行业回购家数最多。电子、基础化工、机械、医药、农林牧渔、电力设备及新能源、计算机、汽车、家电、交通运输等行业涉及回购金额相对较大。

历史数据显示，A股上市公司回购行为的增加较多发生在市场阶段性偏弱、估值偏低的阶段。观察近15年以来公司回购行为与市场表现的关系，在市场阶段性调整过程中，上市公司发布回购预案的节奏往往加速，并且在市场偏底部区域附近达到峰值，典型如2018下半年、2020年4月和2022年。

目前来看，沪深300估值、对应股权风险溢价、市场日度成交额、自由流通市值换手率等数据均处于历史低位，叠加上市公司回购、机构密集自购，A股市场常见的偏底部特征已格外显著。

03

A股新一轮行情将逐步展开

最后，回到A股整体行情来看。

最近几周ETF大幅净申购，大小非减持减少，IPO和融资减量，融资融券平稳，外资是最主要的卖出力量，也是市场近期下跌的主要原因。半夏投资李蓓指出，站在此刻，站在中国，利率已经新低，盈利已然企稳，股票资产的性价比格外凸显。以央行最近的一揽子政策来看，以外资最近2周恐慌失望的程度来看，很可能就是又送给大家一个好的买点。

今年以来，市场呈现存量博弈，既不同于2018或2022年的持续调整，也不同于2013-2015年或2019-2021年的轮动普涨， 2023年更类似2009-2010年或2016-2017年，新老主线显著分化。

但是，浙商证券认为，市场仍具备走出结构牛市的基础。

首先，从市场回撤角度看。新主线自6月以来持续调整，事实上这种波动在以往牛市中也常常出现。原因在于，随着量化基金发展和信息发酵加速，一致预期容易在短时间强化，继而在牛市运行中放大波动。具体来看，2019年至2020年半导体牛市中，半导体期间最大回撤约33%。本轮人工智能的三大代表指数，即计算机、传媒、通信自6月开始分别回撤约20%、24%、17%。随着市场情绪转暖，随着中报和三季报陆续开启，调整后新一轮行情有望逐步展开。

其次，后续财报催化不容忽视。对A股而言，剔除类似于2011、 2015、 2018、 2022年等系统调整的年份，每个阶段都有清晰的主线。对每年的主线而言，波段视角来看，第三季度是重要拉升窗口，核心或许源自中报和三季报的陆续催化。参考2016年医药、2019年半导体等，对每年新主线而言，中报和三季报是主升段的关键催化。梳理TMT已披露的中报线索，AI产业进展已经在上市公司层面开始显现业绩线索。随着后续情绪修复，市场或将对AI的中报催化开始反应。

综合估值水平、宏观环境和政策呵护，浙商证券判断A股底部已至。结合情绪指标，近端次新出现活跃信号，新一轮行情将逐步展开。对今年的配置，建议关注“高股息”和“TMT”。具体来看，计算机关注低算力应用；通信关注运行商以及AI算力；传媒关注电影游戏数据；电子关注AI算力和自主可控。

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