硅谷银行(Silicon Valley Bank)和纽约Signature Bank的接连倒闭让银行业陷入混乱，在短短几天内，银行业就从少数几个被认为是受益于利率上升的行业之一，变成了利率上升的受害者。

虽然上周日美国监管机构宣布了一系列措施为储户提供保护，同时确保银行拥有充足的流动性，但这些措施似乎无助于平息投资者的紧张情绪，周一银行股继续下跌，地区性银行股价跌幅尤为显著，SPDR S&P Regional Banking ETF收跌12%，创下2008年12月以来最大百分比跌幅。KBW银行指数收跌10%，美国银行(BAC)下跌5.7%，花旗集团(C)下跌7.4%，第一共和国银行(FRC)暴跌62%。

在这种背景下，银行股投资者对下一个倒下的会是哪家银行感到忧心忡忡，这种担忧情绪是可以理解的。更大胆的投资者想知道的则是，在抛售潮中，是否应该买入一些估值有吸引力的银行股。虽然预测未来几天会发生什么很难，但银行股投资者需要记住以下五点。

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美国银行业比15年前更安全。对于市场参与者来说，银行的破产肯定会唤起他们对2008年至2009年全球金融危机的记忆。但是这一次，虽然银行破产是一件很严重的事，不过和过去不一样。上次金融危机过后，监管机构推出了许多监管措施，以确保银行能够更好地度过低迷时期。

首先，银行的杠杆率不再像全球金融危机暴发前那么高。富国证券(Wells Fargo Securities)分析师迈克·梅奥(Mike Mayo)指出，银行被要求持有更多资本，杠杆率已从14倍降至8倍。现在银行的流动性也更强，持有的流动资产几乎是2006年的两倍，许多大型银行的流动性覆盖率远高于监管机构要求的100%。

梅奥称，总的来说，“与之前的周期相比，如果经济陷入衰退，这些都有助于银行在衰退时期实现高于预期的利润”。

银行的盈利状况已有所恶化。虽然银行业的经营依然稳健，但并不意味着没有问题。在过去，银行一直是利率上升的受益方，直到它们不再受益。随着利率上升，银行从贷款中赚取的利息和支付的存款利息之间的净息差(NIM)通常会扩大。

但是，当利率像去年那样迅速上升时，情况就会发生变化。首先，储户开始纷纷取出存款，在其他地方寻求更高的收益率，这意味着银行失去了一个低成本的资金来源。疫情期间，银行存款过剩，但贷款需求不足，因此银行转而购买债券，当利率上升导致这些债券的价值下降后，问题就出现了，现在银行业有6200亿美元未实现亏损。大多数银行可以把这些亏损留在账面上，但这对它们的股票构成了威胁。更不用说，由于存款持续外流，银行正在失去这种成本更低的资金来源，这意味着NIM可能进一步收窄。

监管机构决心恢复人们对银行系统的信心。美国监管机构上周日迅速采取行动，确保硅谷银行和Signature Bank储户的存款得到保护，这有助于让储户感到安全：无论他们在哪里存款，他们的储蓄都是安全的。除了这一保证，美联储还放宽了银行进入贴现窗口的条件，并启用了新的融资工具BTFP ，以有吸引力的条件向银行提供一年期贷款，帮助银行满足储户的需求。根据BTFP，银行可以将美国国债或其他符合条件的资产作为抵押品获得贷款，这样银行就不用在困难时期被迫亏本出售资产。

摩根大通证券(J.P. Morgan Securitie)维韦克·朱内贾分析师(Vivek Juneja)周一在研报中写道：“这将为面临融资挑战的银行提供一座桥梁，并减少流动性相关造成的破产的可能性。”

虽然储户安心了，但目前还没有转化为对投资者的安慰，投资者可能正在权衡该融资工具带来的影响。

存款流失仍是一个风险，但风险不再那么大。尽管政府正在采取措施保护储户，但家庭和企业无疑正在重新考虑自己的存款，尤其存款额超过25万美元的储户。  

Evercore ISI分析师约翰·潘卡里(John Pancari)周一在研报中写道：“我们认为，监管机构宣布的支持措施应该有助于缓解上周末期因储户的担忧情绪和不确定性而引发的银行挤兑。”潘卡里和他的团队建议投资者去看未投保存款占总存款的百分比，以评估一家银行存款流失的风险。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)分析师杰拉德·卡西迪(Gerard Cassidy)指出，另一方面，被认为是安全的大型银行可能会从最近的动荡中受益。

卡西迪周一在研报中写道：“由于过去五天发生的事件，在储户寻求更稳定的存款利率之际，大型银行的存款可能增加。”

其他需要关注的指标。在过去三年的大部分时间里，银行股投资者在甄别投资标的时关注的是贷款增长、顾问业务收入和准备金积累等数据，现在，还有其他更重要的指标。未投保存款比例是一个重要指标，摩根大通(JPMorgan)分析师指出，大型银行未投保存款比例中值为54%，而硅谷银行和Signature Bank的中值接近90%。

不同银行的未实现证券损失水平也值得关注，尽管美联储最近的行动在一定程度上缓解了这方面的负面影响。

尽管近期银行股遭到抛售，但许多华尔街人士仍对银行股持乐观态度，他们指出，许多被卷入抛售潮的银行受到了“不公平的惩罚”。

卡西迪说：“银行股还没脱离险境，预计未来还会出现更多波动，但根据监管机构最近的行动，银行系统将恢复正常，给投资者带来买入银行股的机会。”

如果投资者胆量够大的话。

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